匯話連篇｜ForexTalks Daily

導言：當美元不再只是貨幣，而是地緣利器

過去幾十年，美元憑藉美國經濟的強大支撐、充裕的市場流動性以及全球廣泛認可，長期佔據世界儲備貨幣和主要交易結算貨幣的地位，形成了堅固的美元主導格局。不過，隨著美國越來越頻繁地運用其在全球金融領域的優勢地位，來執行金融制裁並實現地緣政治目的，這種傳統金融優勢正轉變成一種強有力的地緣戰略工具，我們稱之為「美元武器化」。

從凍結目標國家的外匯資產，到將其排除在國際支付網絡之外，美元武器化的手段變得越來越靈活，其波及範圍也持續擴大。這不僅給受制裁國家帶來嚴峻的經濟困境，還引發全球對美元主導地位的廣泛討論，以及對替代路徑的積極探索。在這波變革中，我們的金融團隊相信，深入剖析美元武器化的核心，並預測其在2025年的潛在效應，對台灣和香港的金融穩定以及投資者的資產規劃來說，極為關鍵。

美元武器化的定義與其歷史脈絡：從金融霸權到戰略工具

美元武器化的形成並非突然發生，而是美國在應對全球地緣政治變遷時，逐步將金融實力轉化為戰略手段的結果。要把握當今國際金融體系的深刻變化，理解其定義和歷史背景至關重要。

何謂「美元武器化」？：超越經濟範疇的戰略意涵

美元武器化是指美國借助美元在全球金融架構中的關鍵角色——包括其作為首要儲備貨幣、貿易結算貨幣，以及主導國際支付系統如SWIFT的地位——來推進外交政策、保障國家安全或達成地緣政治目標的行動。這已超出純粹的經濟競爭層面，將貨幣轉化為一種充滿強制性的戰略武器。

具體來說，這種武器化主要表現為幾個層面：美國財政部等機構透過金融制裁，限制特定國家、組織或個人的美元交易；凍結這些主體在美國或相關金融體系中的美元資產；並向國際機構或盟國施壓，以放大制裁效果。最終目標是透過經濟壓力，迫使對方調整行為，或削弱其整體經濟能力。

歷史回顧：美元武器化的關鍵轉折點與案例

美元武器化的根源可追溯到二戰結束後，但它作為系統性戰略工具的應用，主要在冷戰結束後逐步強化。以下是幾個具代表性的歷史實例：

• 1980年代至1990年代：針對利比亞、伊拉克等國的制裁。 這些早期行動主要鎖定資助恐怖主義或擴散大規模殺傷性武器的行為，是美元武器化的初步探索，規模和影響當時還不算太大。
• 2000年代：911事件後的反恐金融戰。 美國透過反恐法規，強化對恐怖融資網絡的監控和打擊，為美元制裁提供了更廣泛的法律基礎和操作空間。
• 2010年代：對伊朗核計畫的全面制裁。 這標誌著美元武器化的一大進展。美國不僅對伊朗施加廣泛經濟限制，還將其數家銀行踢出SWIFT系統，徹底阻斷伊朗與全球金融的連接，造成伊朗經濟嚴重衝擊。
• 2014年至今：對俄羅斯的制裁。 自俄羅斯吞併克里米亞起，美國與盟國對俄實施連串制裁。尤其在2022年俄烏戰爭爆發後，將俄部分大型銀行排除在SWIFT之外，並凍結其數千億美元的黃金與外匯儲備，這被公認為迄今最大規模的美元武器化行動。

這些事例清楚顯示，美國在運用美元作為戰略工具時，從最初的精準打擊，逐漸演變為對特定國家的全面金融圍堵，其力度和範圍不斷升級。

全球「去美元化」浪潮：國際金融體系的結構性轉變

雖然美元武器化在短期內對目標國施加了強大壓力，但這也刺激了許多國家——特別是那些可能成為下一個目標或對美國政策持疑慮的國家——開始尋找減少對美元依賴的出路。這股「去美元化」運動，正在重塑全球金融體系的根本結構。

各國的應對與策略：從儲備多元化到替代支付系統

為因應美元武器化的隱憂，各國已推出或正積極研發多樣化的防範措施：

• 增加黃金儲備： 黃金作為一種不受主權控制的實物資產，成為對沖地緣風險和美元價值波動的理想選擇。例如，中國和俄羅斯近年來大力增持黃金，以強化儲備的安全性。
• 推動本幣結算： 鼓勵與主要貿易夥伴使用各自貨幣進行交易，而非依賴美元。這能降低匯率暴露，並減少對美元相關基礎設施的依附。譬如，中國正與巴西、沙特阿拉伯等國擴大人民幣結算應用。
• 發展替代支付系統： 為規避SWIFT排除風險，一些國家正構建自主的國際支付和訊息系統。中國的「人民幣跨境支付系統」（CIPS）便是亮眼範例，它專門為人民幣跨境業務提供清算和結算支持。
• 探索央行數位貨幣（CBDCs）： 多數央行正研究或測試發行數位貨幣，這可能繞過傳統銀行和美元結算，實現更直接的跨境轉帳。中國的數位人民幣（e-CNY）已推進到大規模試點階段。
• 外匯儲備多元化： 逐步降低美元在外儲中的比重，轉向歐元、日圓、英鎊或人民幣等其他貨幣。根據國際貨幣基金組織 (IMF) 的官方外匯儲備貨幣構成 (COFER) 數據，美元在全球外儲中的佔比近年確實呈現輕微下滑。

人民幣國際化與其他非美元貨幣的挑戰

在去美元化浪潮中，人民幣國際化備受期待，尤其是中國作為世界第二大經濟體和貿易強國。近年，人民幣在全球貿易結算、儲備資產和外匯交易中的使用率穩步上升。根據彭博社報導，人民幣在全球支付中的份額在2024年初達到歷史新高，這反映出其全球影響力的逐步增強。

儘管如此，人民幣要挑戰美元的霸主地位仍面臨重重障礙。人民幣的完全自由兌換受資本管制影響，中國金融市場的開放度和法治環境也需進一步完善。另外，歐元和日圓雖在國際貿易與金融中佔有要角，但歐元區內的財政分歧和日本的長期低成長問題，讓它們難以獨力取代美元。美元憑藉深厚的市場深度、可靠的法律框架，以及美國作為最大經濟體的後盾，其在全球體系中的地位根基深厚，去美元化將是一個漫長而曲折的歷程。

表一：主要經濟體去美元化策略對比

經濟體	主要去美元化策略	優勢	挑戰
中國	推動人民幣國際化、CIPS系統、數位人民幣、增加黃金儲備	經濟規模龐大、貿易夥伴眾多	資本管制、金融市場透明度、地緣政治關係
俄羅斯	本幣結算、增加黃金儲備、與友好國家建立支付系統	豐富的自然資源、對外債務較低	經濟規模有限、西方制裁壓力、國際孤立
歐盟	推動歐元國際地位、探索數位歐元	經濟體量大、成熟的金融市場	歐元區內部財政差異、地緣政治影響力受限

美元武器化對台灣與香港金融市場的影響與2025年展望

美元武器化不僅是大國間的地緣博弈，其效應還會擴散到全球各金融市場，尤其是像台灣和香港這樣高度國際化、依賴貿易與資本流通的經濟體，將面臨獨特的壓力與轉機。我們的團隊特別針對2025年的可能發展進行剖析。

貿易、投資與匯率：台灣經濟的潛在曝險

台灣經濟以出口為導向，貿易結算嚴重依賴美元。2025年，美元武器化的加劇，可能為台灣帶來多層面的風險暴露：

• 貿易結算與供應鏈風險： 如果中美地緣緊張進一步升高，美國若對中國或其他台灣供應鏈夥伴加碼美元制裁，台灣企業可能遭遇結算障礙，甚至間接受波及，影響貿易運作。尤其是半導體產業，其全球供應鏈與美元結算的特點，讓它在潛在衝突中更易受創。舉例來說，過去美國對華為的制裁已顯示，這類行動如何中斷關鍵部件供應。
• 外資流動與投資環境： 美元武器化會放大投資者的不確定感，導致外資在評估台灣機會時更為保守，從而削弱台灣吸納外資的吸引力。若區域緊張升溫，資本外逃的壓力也可能加劇。
• 新台幣匯率穩定性： 全球金融動盪下，新台幣匯率可能經歷更大震盪。若避險資金湧入美元，新台幣恐相對走弱；反之，若美元地位受質疑，則可能出現匯率結構調整。我們預期，2025年新台幣的走勢，將更緊密受地緣事件與全球資金動向牽引。

流動性與監管挑戰：香港國際金融中心的審慎考量

香港身為全球金融樞紐，其體系與美元深度交織。美元武器化對香港的衝擊，主要集中在流動性和監管方面：

• 資本流動衝擊： 香港的資金自由流通、聯繫匯率制度以及開放資本市場，讓它易受外部資金波動影響。若美國擴大對香港的金融制裁，恐引發資本大舉外流，壓縮銀行體系的流動空間。
• 銀行體系風險： 香港銀行持有大量美元存款與貸款，若美元支付管道受阻或清算延滯，將直接干擾銀行運作和客戶業務，放大系統性風險。
• 監管壓力與兩難： 香港監管單位可能陷入中美雙重夾擊。如何兼顧國際金融樞紐角色，同時應對各方政治需求，將是2025年香港的重大考驗。例如，銀行或需在遵從美國制裁與維持內地業務間權衡。

2025年台灣金融市場的應對策略：多元化與風險管理

我們的團隊建議，台灣金融界與主管單位應在2025年前強化預防措施：

• 外匯儲備多元化： 在維持美元基礎下，適當增持歐元、日圓或黃金等資產，以分散潛在衝擊。
• 推動多邊貿易結算機制： 與主要貿易國探討非美元結算，或建構更穩健的多邊框架，降低單一貨幣依賴。
• 提升金融機構韌性： 強化壓力測試，確保在惡劣情境下保有充足流動性和資本水準，並優化地緣風險管理。
• 科技與創新： 導入區塊鏈或央行數位貨幣等技術於跨境支付，逐步打造自主金融基礎設施。

表二：美元武器化對台灣金融市場的潛在影響與應對維度

影響維度	潛在衝擊	2025年應對策略
貿易結算	供應鏈受阻、貿易成本增加	推動多元貨幣結算、探索多邊貿易協議
外資流動	吸引外資能力下降、資本外流	維持穩健經濟表現、強化金融市場韌性
新台幣匯率	波動加劇、穩定性受挑戰	外匯儲備多元化、靈活的貨幣政策
金融穩定	銀行流動性風險、系統性風險	加強壓力測試、完善風險管理框架

投資者應如何應對「美元武器化」風險：我們的金融洞察與建議

在美元武器化與去美元化交相影響的環境下，個人和機構投資者需檢視並調整資產配置，以有效控管風險並捕捉機會。我們的團隊分享以下洞察與實務建議。

資產配置多元化：降低單一貨幣風險

美元武器化突顯了過度集中單一貨幣的危險，因此投資者應推動資產多元配置，減少對美元的暴露：

• 外幣資產配置： 除了美元，考慮分配至歐元、日圓、英鎊等國際貨幣。雖然這些貨幣也有自身問題，但在去美元化進程中，它們的相對價值可能上升。
• 貴金屬配置： 黃金作為經典避險品，不依賴主權信用，能有效抵禦貨幣貶值和地緣不穩。適量持有黃金有助維持組合穩定。
• 新興市場貨幣資產： 對風險偏好高的投資者，可選基本面穩固且積極去美元化的新興國家貨幣，但須仔細評估政治經濟變數。
• 大宗商品： 若美元地位鬆動，以美元計價的大宗商品價格或受波及，但實物商品的抗通膨與對沖功能，仍使其適合多元配置。

關注地緣政治風險與市場流動性

地緣政治動態是驅動美元武器化的核心，投資者需持續追蹤國際局勢及其對資產的影響：

• 實時監測： 設立機制，持續關注地緣新聞和外交變化，特別是中美互動、俄烏局勢及其他熱點。
• 情境分析： 針對各種地緣情境，預先模擬資產組合的壓力測試，辨識潛在損益。
• 流動性管理： 在不確定性升高時，確保組合保有高流動性，避免資金卡在低變現資產中。譬如，參考國際清算銀行 (BIS) 的全球金融穩定報告，能提供寶貴風險指引。

Moneta Markets 在多貨幣交易與風險分散中的角色

對於需處理多貨幣交易或對沖匯率風險的投資者，選用提供多樣產品、嚴格監管且流動性佳的外匯經紀商至關重要。例如，Moneta Markets 擁有 FCA 牌照，提供廣泛貨幣對，讓投資者輕鬆實行多元化策略，其平台穩定性和監管透明度也強化了風險控管。此外，Pepperstone 以低點差和迅捷執行聞名，受活躍交易者青睞；IC Markets 則憑原始點差帳戶和先進技術支持，吸引追求頂級條件的專業人士。投資者應依自身需求和風險耐受，慎選平台，並善用期貨、期權等衍生工具進行匯率避險。

結論：審慎前瞻，擁抱變革中的國際金融格局

美元武器化無疑是當前全球金融體系的重大考驗，其效應深遠且持久。這不僅促使各國反思對美元的依附，還加速去美元化進程，引領國際貨幣體系走向更均衡的多極格局。雖然美元主導的基礎仍穩固，去美元化不會一夜之間實現，但這股趨勢值得所有市場參與者持續留意。

對台灣和香港金融市場，美元武器化帶來的地緣風險、貿易障礙、資本波動以及監管困境，都需我們保持警覺並及早因應。我們主張，投資者應以理性審慎的姿態面對金融轉型，透過多元資產配置、強化地緣監測，以及選用適當交易工具來化解風險。

展望2025年，全球金融景觀將繼續演化，不確定因素猶存。我們邀請讀者以開放態度持續學習，借由專業團隊的分析，迎接變革中的挑戰與潛在機遇。

常見問題 (FAQ)

1. 2025年美元的國際地位還會像現在一樣穩固嗎？

我們團隊認為，儘管「去美元化」趨勢持續，且人民幣等非美元貨幣的國際影響力有所提升，但美元的國際地位在2025年仍將保持相對穩固。美元在全球貿易結算、外匯儲備及資本市場中的深厚流動性和廣泛接受度，使其短期內難以被取代。然而，其主導地位可能會面臨更多挑戰，各國將會更積極地尋求多元化策略。

2. 「去美元化」趨勢會導致美元指數下跌，進而影響新台幣匯率嗎？

「去美元化」趨勢可能對美元指數構成長期壓力，但短期內美元指數仍會受到美國貨幣政策、經濟數據及全球避險情緒的影響。若美元指數因去美元化而下跌，理論上可能導致新台幣相對升值。然而，新台幣匯率同時受到台灣經濟基本面、兩岸關係及國際資本流動等多重因素影響，不能簡單歸因於單一變數。

3. 美元武器化對台灣的半導體產業鏈會有什麼具體影響？

台灣半導體產業鏈高度全球化，並大量使用美元進行結算。美元武器化可能帶來的影響包括：若美國對中國或其他國家實施更嚴格的制裁，可能影響台灣半導體企業與這些國家的貿易往來和資金流動；此外，若地緣政治緊張升級，可能導致供應鏈中斷，增加生產成本和營運風險。企業需加強供應鏈韌性與多元化結算方案。

4. 一般台灣投資者在應對美元武器化風險時，有哪些實用的資產配置建議？

我們團隊建議台灣投資者考慮以下策略：

• 多元化外幣配置： 除了美元，可配置部分資產於歐元、日圓、英鎊等主要貨幣，甚至部分經濟穩健的新興市場貨幣。

配置黃金等避險資產： 黃金是傳統的避險工具，有助於對沖地緣政治和貨幣風險。

關注地緣政治動態： 密切追蹤國際新聞，尤其是有關中美關係及其他區域衝突的進展。

選擇可靠的交易平台： 例如 Moneta Markets 等正規經紀商，提供多種貨幣對交易選項，有助於執行多元化與風險對沖策略。