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貴金屬市場雙面鏡：白銀低迷徘徊，鉑金如何乘氫能東風逆勢崛起？

近期，貴金屬市場呈現出明顯的兩極分化態勢，讓許多關注財經動向的朋友感到好奇：為什麼同樣是貴金屬，它們的表現卻大相徑庭呢？一方面，白銀價格持續在低谷徘徊，市場交易顯得格外清淡；另一方面，鉑金在經歷短期劇烈波動後，正因其獨特的工業屬性及新興的氫能需求而備受關注，展現出長期成長的潛力。究竟是什麼原因造成了這種差異？這兩種貴金屬未來的市場價格走勢又會如何呢？

今天，我們將深入剖析這兩種貴金屬的最新市場動態，探討影響它們價格走勢的關鍵因素，並特別聚焦鉑金在全球綠色能源轉型中的戰略地位與未來展望，希望能幫助你更清晰地了解這個複雜卻充滿機會的領域。

白銀市場：需求疲軟下的低迷與觀望

談到白銀，你可能會聯想到它在珠寶、餐具，或是攝影底片中的應用。但在金融市場上，白銀不僅是貴金屬，也是重要的工業原料。然而，從目前的市場數據來看，白銀價格似乎陷入了低迷。根據資料顯示，上海期貨交易所（SHFE）白銀2510合約與TD白銀的現貨期貨價差並未見到收斂，這通常意味著市場對未來現貨白銀的預期並不樂觀。

雖然部分供應商仍對TD白銀維持溢價報價，但來自大型製造商的銀錠報價卻有所下降，整體市場的交易量也顯得非常小。為什麼會這樣呢？主要原因在於下游企業的採購模式。它們多半採取即時採購策略，也就是「需要多少買多少」，而非提前大量囤貨。這反映了整體消費需求的平淡表現。此外，由於SHFE白銀2508合約的交割日即將到來，部分供應商抱持觀望態度，出現了惜售情緒，進一步導致現貨市場交易量下滑。在這種供需不振的情況下，白銀短期內要擺脫低迷，恐怕還有待觀察。

進一步分析，造成白銀市場需求疲軟的因素是多方面的。這些因素共同作用，導致白銀價格難以突破當前低谷。

• 下游企業採取「即時採購」策略，反映市場對未來需求預期不高，避免庫存積壓。
• 全球經濟增速放緩，工業生產活動對白銀的需求受到直接影響。
• 美元走強通常會對以美元計價的白銀價格造成壓力，削弱其對非美元區買家的吸引力。

儘管白銀市場目前表現不佳，但其多元化的應用價值依然存在，使其在許多關鍵產業中不可或缺。以下表格概述了白銀在不同領域的主要用途，顯示其作為工業原料的重要性。

鉑金價格的波動軌跡：從外部衝擊到估值重估

相較於白銀的平靜，鉑金市場可說是近期貴金屬領域的焦點。你知道嗎？在2015年以前，鉑金價格走勢與黃金高度相關，常常被視為黃金的「小老弟」。然而，2015年之後，兩者的走勢卻開始「分道揚鑣」。當時，全球實施量化寬鬆政策，加上各國央行積極購金、以及地緣政治風險升溫，這些因素強力推升了黃金的價格。但鉑金卻因全球經濟放緩、工業需求疲軟，以及高地面庫存的壓力，價格長期在生產成本附近區間震盪，表現相對平淡。

不過，情況在2025年第一季出現了變化。五月時，一則關於前美國總統特朗普政府擬對銅加徵關稅的消息，雖然最終並未完全實施，卻意外引發了相關產業鏈的囤貨潮，資金開始湧入貴金屬尋求避險。此時，鉑金作為「被低估的貴金屬」，其估值吸引力大幅提升，連帶使得鉑金的ETF持倉與零售投資需求雙雙攀升，推動價格快速上漲。這波上漲，也反映出市場對鉑金未來潛力的重新評估。然而，七月底美國宣布精煉銅進口關稅豁免，政策風險解除，囤貨必要性下降，前期追高資金獲利了結，導致鉑金價格短期快速回調。儘管如此，鉑金下方仍有較強的支撐力道。

鉑金的價格走勢受到多重因素交織影響，不僅有宏觀經濟層面的考量，也包含其獨特的產業供需結構。以下條列出影響鉑金價格的主要因素：

• 全球經濟景氣與工業生產活動，直接影響鉑金在汽車、化工等領域的需求。
• 南非等主要產地的礦業生產穩定性與政策變化，對供應端造成直接衝擊。
• 全球各國的貨幣政策與利率走向，影響資金流向貴金屬市場的意願。
• 新興技術如氫能產業的發展速度及其對鉑金的需求增長潛力。
• 地緣政治緊張局勢，可能促使資金尋求避險，推升貴金屬價格作為安全港。

為了更清晰地理解影響鉑金價格的關鍵因素，以下表格總結了主要的驅動因素及其潛在影響方向，希望能為投資者提供一個參考框架。

供應端的結構性挑戰：南非產量銳減與長期缺口預警

除了市場情緒和政策影響，鉑金價格的另一個重要推手，來自於其供應端的結構性挑戰。你可能不知道，全球大約有70%的鉑金產量都來自於南非。這個地理上的高度集中，使得南非的任何風吹草動，都可能對全球鉑金供應鏈造成巨大影響。

不幸的是，今年第一季度，南非受到了極端天氣（包括暴雨和洪水）的影響，導致多個礦區的基礎設施嚴重受損，運輸也一度中斷。這直接造成了鉑金產量的大幅下滑，進一步加劇了市場的供需錯配，使得鉑金的市場狀態從原來的「緊平衡」迅速轉向了「顯著短缺」。

這並非短期現象。根據世界鉑金投資協會（WPIC）的預測，鉑金市場的供需缺口預計將持續到2029年。這意味著在未來幾年內，鉑金的供應量可能持續無法滿足全球需求，這為鉑金價格提供了非常堅實的底部支撐。對於投資者和產業觀察者來說，這是一個不可忽視的長期展望。

氫能崛起：鉑金需求的新引擎與戰略價值重塑

如果說供應緊張是支撐鉑金價格的「守勢」，那麼氫能的崛起，就是鉑金需求的「攻勢」，也是其戰略地位重新定義的關鍵。你或許會問，鉑金跟氫能有什麼關係呢？

原來，鉑是質子交換膜燃料電池（PEMFC）中的關鍵催化劑。這種燃料電池被視為未來清潔能源的重要方向，而鉑在其中扮演著加速化學反應的核心角色。隨著全球對綠色能源轉型的日益重視，各主要經濟體紛紛推出了雄心勃勃的氫能發展計畫。

• 中國「十四五」氫能規劃： 積極推動氫能產業的發展與應用。
• 歐盟綠色協議： 將氫能視為實現碳中和目標的重要路徑。
• 美國《通脹削減法案》（IRA）： 提供對清潔氫的大量補貼，加速了氫能項目的商業化進程。

這些政策的推動，使得氫能項目的商業化進程顯著加速，預計從2025年後將進入規模化應用階段。世界鉑金投資協會（WPIC）甚至預測，到2030年，氫能領域對鉑金的需求量可能達到年均50萬盎司以上，成為鉑金新的需求增長極。這讓鉑金在全球綠色轉型的大背景下，其戰略地位不斷提升，具備了抗通脹、避險與成長性的三重屬性，也預示著其價格中樞有望逐步上移。

鉑族金屬的工業基石：不可替代的特性與多元應用

最後，讓我們來認識一下鉑金所屬的「家族」——鉑族金屬（PGMs）。這個家族可不簡單，它包含了鉑、鈀、銠、銥、鋨和釕這六種金屬。它們都是地殼中極其稀少、經濟價值高，並且化學性質穩定、耐腐蝕的貴金屬。它們有什麼獨特的特性，讓它們在現代工業中如此重要呢？

憑藉這些卓越的特性，鉑族金屬及其合金成為現代工業不可或缺的催化劑材料，廣泛應用於多個領域：

• 汽車尾氣淨化： 用於催化轉換器，將有害氣體轉化為無害物質，減少環境污染。
• 石油化工與精細化工： 作為催化劑，用於生產各類化學品，提高生產效率與產品純度。
• 玻璃製造： 用於製造高精度玻璃的窯池電極，確保玻璃品質與生產過程穩定。
• 高精度電子元件： 在醫療設備、通信、航空航天等高科技領域扮演關鍵角色，用於製造精密儀器。
• 氫能： 在質子交換膜燃料電池（PEMFC）中作為核心催化劑，推動清潔能源技術發展。

從產業結構來看，鉑金的產業鏈可以分為：上游（鉑金礦的勘探、開採及初步加工，主要產地為南非、俄羅斯、津巴布韋），中游（鉑金精煉與加工，製成工業產品如催化劑、化合物、電極等），以及下游（應用於汽車、化工、電子、醫療、航空航天及投資市場）。這顯示了鉑金作為工業金屬的深厚根基和廣泛應用。

結語：白銀與鉑金的未來，你怎麼看？

綜觀當前貴金屬市場，白銀短期內仍受下游需求疲軟拖累，表現低迷，市場交易清淡，投資者多抱持觀望態度。然而，鉑金在全球綠色能源轉型的大背景下，特別是隨著氫能產業的快速發展，其作為關鍵催化劑的戰略地位日益鞏固。儘管面臨短期價格波動，但考慮到南非供應的長期緊張以及氫能帶來的巨大需求潛力，鉑金的長期價格中樞有望逐步上移，值得市場參與者持續關注其演變。

免責聲明：本文僅為市場資訊分析與知識性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎。

常見問題（FAQ）

Q：為什麼白銀價格近期表現低迷？

A：白銀價格低迷主要由於下游企業採取即時採購策略，反映消費需求平淡，加上市場對未來現貨預期不樂觀，導致交易量下滑。

Q：鉑金在氫能產業中扮演什麼角色？

A：鉑金是質子交換膜燃料電池（PEMFC）中的關鍵催化劑，對於加速氫能反應至關重要，因此在全球綠色能源轉型中，鉑金的戰略地位日益提升。

Q：除了氫能，鉑金還有哪些重要的工業應用？

A：鉑金及其族金屬廣泛應用於汽車尾氣淨化、石油化工、精細化工、玻璃製造以及高精度電子元件等領域，因其優異的催化性能和化學穩定性而不可或缺。