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導言：永續金融浪潮下的台灣 ESG 債券發行趨勢

隨著全球氣候變遷議題越發迫切，社會責任意識也跟著抬頭，永續金融已從邊緣領域轉變成主流趨勢。在這波浪潮中，ESG 債券成為連接資本市場與永續發展的橋樑，正以驚人速度在世界各地擴張。這類債券不僅為企業開闢新的融資途徑，也讓投資者有機會將資金投入真正有價值的永續項目中。

台灣身處全球供應鏈的核心位置，面對國際 ESG 規範和投資者期望的雙重壓力，正加速融入這股永續金融潮流。金管會等主管單位的積極推動，為本地 ESG 債券市場注入活力。展望 2025 年，台灣的 ESG 債券市場預期將出現更多樣化的發行者和創新產品，帶動整體成長。

這篇文章將深入探討 2025 年台灣 ESG 債券的發行動向、潛在障礙以及發展前景。我們會剖析 ESG 債券的基本價值、借鏡全球市場的實踐經驗，並特別聚焦台灣的政策環境與實際操作，包括如何規避漂綠風險，以及這些債券如何具體推動台灣的永續目標。希望這份指南能為台灣企業和投資者帶來全面而前瞻的策略建議。

何謂 ESG 債券？深入解析其類型與核心價值

ESG 債券是一種專門設計的債務工具，募集的資金必須用於對環境、社會或治理層面產生正面影響的項目。它巧妙地将永續理念融入金融體系，不只為發行者帶來資本，還強化他們對社會和環境責任的實踐。

ESG 債券大致可分成幾種類型：

• 綠色債券： 這是 ESG 債券的先驅，資金專注於環保項目，例如再生能源開發、能源節約措施、污染控制、永續農業或生態保護。資金去向需明確定義，並定期公布環境效益數據。
• 社會責任債券： 這些債券的資金用來解決社會議題或提升特定群體福祉，比如興建平價住宅、改善醫療服務、推動教育機會、確保糧食供應或促進經濟平等。目標在於強化社會公平與包容。
• 永續發展債券： 融合綠色與社會責任的特點，資金同時支持環境和社會雙重效益的項目。發行者必須清楚說明資金如何分配到這些領域。
• 永續連結債券： 這是較新穎的類型，不限於特定項目，而是將債券條件如利率與發行者的永續績效目標連結。若未達成這些目標，發行者可能需支付額外利息。這種設計鼓勵企業在整個業務中推動永續轉變。

ESG 債券的價值在於它帶來雙贏效果：對企業來說，能改善形象、擴大融資來源並吸引注重永續的投資者；對投資者而言，除了獲取回報，還能貢獻正面影響，符合責任投資的精神。整體而言，這些債券提升了資本市場對永續議題的關注，引導經濟朝更堅韌且包容的方向邁進。

全球 ESG 債券發行現況與驅動力：借鑒國際經驗

全球 ESG 債券市場近年展現出強勁擴張勢頭。根據氣候債券倡議組織 2023 年的報告，綠色、社會、永續發展和永續連結債券的總發行額已超過數兆美元，且年成長率維持在雙位數。綠色債券仍是主力，但永續連結債券成長最快，反映企業正將永續目標融入核心策略。

這波成長的背後，有幾項主要驅力：

• 氣候變遷的警鐘與政策壓力： 暖化加劇與極端天氣事件頻傳，迫使政府和企業採取行動。巴黎協定和淨零承諾等國際協議，進一步刺激綠色金融需求。
• 聯合國永續發展目標： 這 17 項目標提供全球發展方向，ESG 債券成為實現這些目標的關鍵工具，吸引大量追求影響力的資金流入。
• 投資者偏好的轉變： 機構如退休基金或主權基金，以及個人投資者，越來越重視永續因素。他們不僅追逐財務收益，還要求投資符合 ESG 標準，從而對企業施壓。
• 政府與監管的助力： 多國推出稅務優惠、簡化程序等措施，鼓勵發行和投資 ESG 債券。

歐洲領先全球 ESG 債券發展，透過歐盟永續金融分類法和企業永續報告指令等嚴格規定，建立高透明度和信譽，成功降低漂綠疑慮。這些經驗對台灣極具參考價值，能幫助我們打造可靠的市場框架。

2025 台灣 ESG 債券市場：發行趨勢、挑戰與政策展望

台灣 ESG 債券發行量與成長動能分析

台灣的 ESG 債券市場雖然起步較晚，但進展迅速。依據櫃買中心統計，自 2017 年綠色債券問世以來，發行規模穩步上升。早期以金融業為主，資金多投向再生能源或能源效率項目。隨著市場成熟，社會責任債券和永續發展債券開始興起，發行者也擴及科技、製造和公營單位。

到 2025 年，發行量預計將持續上揚。關鍵動能包括企業的淨零轉型需求、國際供應鏈對 ESG 的要求、國內投資者對永續產品的熱衷，以及主管機關的政策支持。特別是永續連結債券，在台灣有很大潛力，讓非綠色產業也能透過設定績效目標參與市場。

金管會與相關主管機關的政策推動與法規環境

金管會在永續金融領域居中樞位置，其綠色金融行動方案已進入 3.0 階段，引導資金流向永續領域。具體行動涵蓋：

• 促進發行與投資： 簡化審核、發布指引，鼓勵企業發行 ESG 債券，並推動保險和退休基金增加永續投資比例。
• 提升資訊揭露： 要求上市櫃公司加強 ESG 報告，包括氣候相關財務揭露和永續報告，強化市場透明。
• 完善驗證體系： 與櫃買中心合作，建立 ESG 債券專區，提供指引和第三方驗證機構清單，確保債券的可靠性。
• 對接國際標準： 借鏡國際資本市場協會的綠色債券原則，提升台灣產品的全球競爭力。

2025 年，金管會可能引入更多誘因，如稅務減免或擴大適用範圍。隨著永續分類標準的精進，市場參與者能更清楚定義綠色或永續項目，降低投資不確定性。

台灣企業參與 ESG 債券發行的動機與考量

台灣企業，特別是大型上市櫃公司，發行 ESG 債券的理由越來越豐富：

• 強化品牌與形象： 透過債券展現永續承諾，提升在客戶、員工和供應商眼中的地位。
• 拓寬融資並壓低成本： 吸引永續資金池，在需求旺盛時可能降低利率負擔。
• 拉攏永續投資者： 全球永續資產規模膨脹，這是爭取長期穩定資金的好方法。
• 符合供應鏈標準： 國際品牌對供應商 ESG 要求嚴格，發行債券有助維持競爭優勢。
• 因應法規壓力： 國內外規範日益嚴格，這是企業主動回應的策略。

發行時，企業需評估成本、揭露義務、項目管理和報告責任。這不僅是財務選擇，更是永續策略的核心。

掌握差異化優勢：台灣 ESG 債券發行中的實務挑戰與解方

如何避免「漂綠」？ESG 債券的透明度與報告要求

漂綠指的是企業誇大環保或永續主張，誤導投資者或消費者。在 ESG 債券領域，這是重大隱憂。為防範之，企業應採取以下措施：

• 精選項目： 選擇與明確環境或社會效益連結的項目，目標需可量化追蹤，並參考國際綠色或社會標準。
• 追蹤資金流向： 設立獨立系統，確保資金僅用於承諾的永續項目，避免混入一般業務。
• 引入第三方驗證： 委託外部機構評估框架、項目和資金管理，提升信譽並給投資者安心。
• 公布影響報告： 每年發布詳細報告，說明資金使用、進度和效益，如碳減量或受益人數等具體指標。

這些透明機制能證明債券的真實性，贏得市場信任，遠離漂綠爭議。

發行流程：從評估、驗證到上市的關鍵步驟

ESG 債券發行比傳統債券複雜，需額外評估和驗證。以下是主要流程：

1. 定義永續策略： 釐清願景，找出適合的項目或績效目標。
2. 制定框架： 依國際準則如 ICMA 原則，涵蓋資金用途、項目管理、資金追蹤和報告四大要素。
3. 外部審核： 委託第三方如 Sustainalytics 提供第二方意見，確認符合永續原則。
4. 組建團隊： 選有 ESG 經驗的承銷商和律師，準備法律文件。
5. 申請審核： 向櫃買中心提交文件，遵循其指引。
6. 定價發行： 完成審核後，進行定價和發行。
7. 上市後管理： 定期報告資金使用和影響，維持透明。

整個過程要求企業從策略到執行皆具永續專業。

ESG 債券對台灣 2025 年永續發展目標的具體貢獻

ESG 債券的資金將直接支持台灣 2025 年永續目標，提供可量化的推動力。這些資源能加速多領域轉型：

• 能源轉型： 綠色債券將資助太陽能或風力設施建設，以及工業和民生能源效率提升，幫助達成再生能源佔比目標，減少化石燃料依賴和碳排放。
• 環境保護與污染防治： 資金可用於水資源管理、廢棄物處理、土壤修復和生物多樣性維護，例如先進廢水技術或循環經濟，改善整體環境。
• 社會共融與公平： 社會責任與永續發展債券支持平價住宅、偏鄉醫療、教育培訓和數位平等項目，縮小差距，提升社會韌性，呼應聯合國消除貧窮、優質教育和健康福祉目標。
• 產業升級與綠色創新： 鼓勵投資綠色科技和永續供應鏈，推動台灣產業向低碳高值轉型，並培育綠色金融生態。

透過影響評估和報告，台灣能追蹤成效，如碳減量噸數、新增再生容量或受益人數，作為達成 2025 年目標的關鍵證據。

結論：2025 年後的台灣 ESG 債券市場展望

從全球和台灣趨勢來看，ESG 債券的潛力巨大，其角色將愈發重要。在金管會引導和企業永續意識提升下，台灣正打造活躍的 ESG 債券體系。到 2025 年，市場將更成熟，產品多樣，涵蓋廣泛產業。

永續金融是全球不可逆轉的潮流。對台灣企業，這是提升競爭力、降低風險並實現長遠發展的機會；對投資者，則是平衡回報與責任的途徑。透過集體行動，台灣能在亞洲永續金融中佔一席之地，引導資金流向有益環境與社會的項目，為未來世代鋪路。